Przewidujemy, że wchodzące w życie 25 maja 2018 r. unijne ogólne rozporządzenie o ochronie danych, jak również przyszły podatek od przychodów, który ma zrównoważyć arbitraż podatkowy za pośrednictwem cen transferowych, to początek szerzej zakrojonych działań – i regulacji – dotyczących dominujących spółek technologicznych. Za UE pójdą pozostałe kraje, co w dłuższej perspektywie przełoży się na rentowność. Według Harvard Business Review, ogólne rozporządzenie o ochronie danych oznacza definitywny koniec boomu w branży internetowej.
W perspektywie długoterminowej, nasze prognozy dla branży technologicznej nie są negatywne, jednak przewidujemy, że najlepsze wyniki odnotują spółki opracowujące rozwiązania technologiczne niewymagające użycia danych osobowych; może to dotyczyć technologii baterii, robotyki czy automatyki. Radzimy inwestorom unikanie dużych spółek technologicznych wykorzystujących znaczne zasoby danych osobowych i wybieranie zamiast nich mniejszych, niszowych firm z sektora technologii.
Inwestycje w trendy długoterminowe
Tradycyjne analizy i komentarze na temat światowych akcji koncentrują się wokół określonych regionów i branż. Ponadto akcje spółek o wysokiej kapitalizacji, takich jak Apple czy Amazon, przyciągają nieproporcjonalnie większą uwagę ze względu na fakt, iż indeksy akcji ważone kapitalizacją de facto rządzą światem inwestycji. Jednak największy problem z obecnym postrzeganiem rynków akcji dotyczy faktu, iż ze względu na globalizację ignoruje się wysoką korelację wzajemną i istotne megatrendy o charakterze społecznym.
W 2018 r. położymy większy nacisk na segmenty rynku akcji, ponieważ są one łatwiejsze do pojęcia dla klientów, ale również wiążą się z realnymi, społecznymi zmianami. W szybko ewoluującym sektorze funduszy notowanych na giełdzie (ETF) pojawia się coraz więcej nowych, interesujących ETF obejmujących segmenty rynku akcji, które dotychczas były dostępne wyłącznie dla zaawansowanych inwestorów. W 2018 r. mamy ambicję przedstawić pomysły i analizy istotnych segmentów, które wpłyną na nasze społeczeństwo w nadchodzących dekadach.
Według naszych wstępnych analiz, najważniejsze segmenty w II kwartale to technologia baterii, przełomowe odkrycia farmaceutyczne, handel elektroniczny, amerykańska infrastruktura energetyczna oraz cyberbezpieczeństwo. Segmenty te mają potencjał do generowania relatywnej wartości alfa w II kwartale. Na drugim końcu mamy najmniej atrakcyjne segmenty: amerykańska technologia, podróże i wypoczynek, Indie, Wietnam oraz spółki opierające się na wykupie akcji własnych (buyback).
Mało atrakcyjna relacja ryzyka do zysku
Po dziewięciu latach globalnego ożywienia nastąpiła równoczesna kolizja wielu trendów. Stany Zjednoczone i Chiny są na kursie kolizyjnym pod względem polityki handlowej, a instytucje międzynarodowe znalazły się pod presją, co może zahamować inwestycje w sektorze przedsiębiorstw i doprowadzić do spowolnienia gospodarki. Ryzyko geopolityczne na Bliskim Wschodzie rośnie ze względu na napięcia pomiędzy Stanami Zjednoczonymi a Rosją. Na nastroje inwestorów może również wpłynąć zwiększony poziom regulacji spółek technologicznych. Ponadto Fed nadal sygnalizuje, że zamierza w dalszym ciągu podwyższać stopy procentowe, co przekłada się na wyższą cenę finansowania. Oznacza to, że inwestorzy powinni zacząć zmniejszać swoje zaangażowanie w odniesieniu do niefinansowych spółek o wysokim lewarowaniu.
Biorąc pod uwagę, że wycena indeksu MSCI World jest powyżej średniej, a na horyzoncie widnieją liczne czynniki ryzyka makroekonomicznego, relacja ryzyka do zysku nie jest już tak atrakcyjna dla akcji w perspektywie dwuletniej. Światowe stopy procentowe wzrosły, dzięki czemu alternatywa dla akcji stała się bardziej atrakcyjna. Z uwagi na możliwą recesję w ciągu najbliższych dwóch lat prognozy nie są korzystne dla agresywnych inwestycji i nadmiernie dużych pozycji w akcjach.
Portfele powinny być bardziej zrównoważone i zawierać więcej akcji spółek z bardziej defensywnych branż.
W perspektywie długoterminowej (5-7 lat) wyniki akcji najprawdopodobniej będą lepsze niż wyniki obligacji, o ile świat nie wkroczy w przedłużony okres deflacyjnego niskiego wzrostu.
Peter Garnry, dyrektor ds. strategii rynków akcji w Saxo Banku
Bądź pierwszy, który skomentuje ten wpis